La economía española ha mostrado una resiliencia significativa en un entorno global desafiante. A pesar de la crisis energética, las interrupciones en las cadenas de suministro globales, un shock inflacionario y el posterior ajuste monetario, el PIB de España se mantiene por encima de los niveles previos a la pandemia. Según las últimas estimaciones de la Oficina de Estadísticas Nacionales, el producto interno bruto en el segundo trimestre de 2024 estuvo un 5,7% por encima de los niveles previos a la pandemia, superando el modesto crecimiento de la zona del euro del 3,9%.

Los últimos datos revelan una economía fuerte. En el segundo trimestre de 2024, el PIB volvió a superar las expectativas, registrando un crecimiento trimestral del 0,8% y por encima del 0,2% de la zona del euro. Las perspectivas siguen siendo prometedoras, con amplio margen para seguir creciendo. La brecha entre el PIB de España y la trayectoria prepandemia es sustancial, aproximadamente el 6%. Sin embargo, cinco factores sugieren que la brecha se cerrará constantemente y el crecimiento se mantendrá por encima del promedio histórico del 2,0%.

En primer lugar, las finanzas de los hogares están en general sanas, con una deuda bruta del 45% del PIB, en comparación con el 81% alcanzado en 2012 o el 52% actual para la zona del euro. Una mayor tasa de ahorro también ha impulsado los balances de los hogares, que se situaron en el 13,4% de la renta disponible total, cifra superior a la media histórica del 8,6%. Finalmente, la riqueza financiera neta de los hogares alcanzó el 232% de la renta disponible total. Todo esto proporciona una base sólida para que el consumo crezca rápidamente en los próximos años. De hecho, es probable que el ritmo de crecimiento del consumo se acelere en cierta medida a medida que la inflación y las tasas de interés se normalicen.

Una segunda fortaleza de la economía española es su base exportadora diversificada, que mejora su resiliencia económica. En términos de productos y países, nuestras exportaciones están ahora más diversificadas que en ciclos anteriores y hay más empresas exportando. En la última década, el número de exportadores regulares ha aumentado casi un 30%. Todo ello ha dado un enorme impulso a las exportaciones españolas, que representan el 38% del PIB, frente al 26% en 2013. Han registrado un crecimiento particularmente rápido en los últimos años y actualmente están impulsados ​​por los servicios a un 10,9% por encima de los niveles reales de 2019. exportaciones, que ya están un 35,0% por encima de los niveles prepandemia. Todo esto ha contribuido a mantener importantes superávits en cuenta corriente y a reducir la deuda externa, con una posición de inversión internacional neta (PIIN) del 47% del PIB.
86% en 2020.

En tercer lugar, pero no menos importante, la economía española está muy diversificada a nivel sectorial, apoyada por el despliegue de fondos europeos NGEU. El turismo es un importante motor de crecimiento. Un estudio de CaixaBank estima que el PIB turístico finalizará en 2024, un 11,5% por encima de los niveles de 2019. Sin embargo, también destacan otros sectores: el PIB del sector de la información y las comunicaciones es un 23,4% superior al del 4T 2019; En las actividades inmobiliarias fue un 15,9% mayor; actividades profesionales, 15,6%; y la industria manufacturera, el 10,2%. En el entorno internacional actual, con altos niveles de incertidumbre y shocks sectoriales que afectan a diferentes países, la diversificación sectorial es un activo que debe protegerse. De hecho, la inversión empresarial se acelerará en los próximos años y, a medida que las tasas de interés se normalicen, se fortalecerán aún más los sectores manufactureros del país.

Finalmente, hay dos factores adicionales que entraron inesperadamente en escena durante el ciclo actual y que juegan un papel importante: el crecimiento demográfico y la diversificación del mix energético. En los últimos dos años, la población ha crecido sólo un 1% anual debido a la afluencia de un millón de personas nacidas en el extranjero. Esta afluencia ha aumentado y rejuvenecido la fuerza laboral, y las proyecciones indican que la población seguirá creciendo a un ritmo similar en los próximos años. Por otro lado, la diversificación del mix energético es un factor importante, ya que las energías renovables juegan un papel cada vez más importante en la producción eléctrica española. En 2023, las energías renovables representarán el 50% de la generación, lo que representará un aumento de 13 puntos respecto a 2019. Esto reduce la dependencia energética del país, mejora la seguridad del suministro y permite que sectores más intensivos en energía, como el manufacturero, sean más competitivos.

En este contexto, en CaixaBank Research hemos mejorado nuestras previsiones de crecimiento de la economía española. En 2024, el crecimiento esperado del PIB es del 2,8%, 0,4 puntos porcentuales más que la previsión anterior. De cara a los próximos años, el ritmo de crecimiento estará impulsado por la demanda interna y, en particular, por una mayor proporción del consumo y la inversión de los hogares, con un crecimiento superior al 2,0%.