Los decepcionantes datos sobre empleo en Estados Unidos han socavado la confianza en un aterrizaje suave para la economía más grande del mundo, provocando la caída de los mercados bursátiles globales y aumentando las apuestas sobre un recorte en las tasas de interés.

Pero el abandono del popular comercio del yen por parte de los inversores jugó un papel importante en la liquidación, complicando el mensaje que transmiten los precios de los activos sobre las perspectivas económicas.

Nadie puede decir con certeza sobre la probabilidad de una recesión. Goldman Sachs elevó la probabilidad de una recesión en Estados Unidos al 25%. JPMorgan Chase cree que las posibilidades de que se produzca una recesión antes de fin de año son del 35%.

Esto es lo que dicen cinco indicadores de mercado seguidos de cerca sobre los riesgos de una recesión global:

Rompecabezas de datos

La tasa de desempleo de Estados Unidos saltó a un máximo de casi tres años del 4,3% en julio en medio de una desaceleración significativa en la contratación.

Esto ha alimentado los temores de recesión al alcanzar el punto de activación de la regla SHARI, que históricamente ha demostrado que una recesión está en marcha cuando la tasa de desempleo promedio móvil de tres meses aumenta medio punto porcentual por encima de su nivel más bajo en los 12 meses anteriores.

Sin embargo, muchos economistas creen que la reacción a los datos fue exagerada dado que las cifras pueden haber estado sesgadas por la migración y el huracán Beryl. Los datos de solicitudes de desempleo del jueves, mejores de lo esperado, también respaldaron esta opinión, lo que impulsó las acciones al alza.

«Las nóminas siguen creciendo», dijo Dario Perkins, director gerente de economía global de la consultora TS Lombard. «Si las nóminas comienzan a volverse negativas, eso me preocuparía más de iniciar una recesión real».

La economía estadounidense registró un crecimiento anual del 2,8% en el segundo trimestre, lo que duplica la tasa del primer trimestre e igual al promedio prepandémico. La actividad de servicios también indica un crecimiento continuo.

Pero fuera de Estados Unidos, los indicadores de actividad empresarial apuntan a un crecimiento vacilante en la eurozona, mientras que la recuperación en China sigue siendo frágil.

Los datos económicos mundiales apuntan a sorpresas negativas que se acercan a su tasa más alta desde mediados de 2022, según el Índice de Sorpresas de Citigroup.

Derrota corporativa

El índice bursátil mundial MSCI ha caído más del 6% desde sus máximos históricos establecidos en julio, mientras que el S&P 500 estadounidense ha perdido más del 4% en lo que va de agosto.

Sin embargo, los analistas dicen que las acciones, que todavía suben alrededor de un 7% a nivel mundial este año, están lejos de indicar una recesión.

Goldman Sachs estima que cada venta masiva adicional del 10% en las acciones estadounidenses reduciría el crecimiento durante el próximo año en aproximadamente medio punto porcentual.

Los analistas dicen que las condiciones crediticias pueden ser más importantes.

Señalan que, si bien la prima de riesgo pagada por los bonos corporativos en comparación con los bonos gubernamentales en Europa y Estados Unidos se ha ampliado, se ha estado corrigiendo desde niveles históricamente estrechos, y los movimientos no han sido lo suficientemente pronunciados como para indicar un aumento de los riesgos de recesión.

La historia continúa

Según Bank of America, el pronóstico de recesión implícito en la brecha entre los bonos estadounidenses con grado de inversión y los rendimientos del Tesoro es ahora aproximadamente la mitad de lo que era en 2022 y 2023.

Cortar

Respaldados por los datos de empleo de Estados Unidos y los comentarios aparentemente agresivos de la Reserva Federal, los operadores ahora esperan que las tasas de interés estadounidenses se reduzcan en alrededor de 100 puntos básicos para fin de año.

Esta cifra es inferior a los más de 130 puntos básicos de principios de esta semana, pero duplica los aproximadamente 50 puntos básicos esperados el 29 de julio. Los mercados también están descontando más del 50% de probabilidades de que se produzca un recorte significativo de 50 puntos básicos en septiembre.

Los grandes bancos también se sumaron a los recortes que la Reserva Federal espera para este año.

Steve Ryder, gestor de cartera de Aviva Investors, dijo que era probable que la Reserva Federal recortara los tipos de interés tres veces este año, pero dada la incertidumbre sobre cómo se desarrollarían los datos económicos, era comprensible que los mercados estuvieran descontando la posibilidad de que tuviera que recortar más. .

En otros lugares, los operadores ven una alta probabilidad de que el Banco Central Europeo recorte las tasas de interés tres veces más este año, después de ver menos posibilidades de un segundo recorte a mediados de julio.

Curva de rendimiento

Las apuestas a la reducción de las tasas de interés hicieron bajar los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo, y la parte de la curva de rendimiento que sigue de cerca la brecha entre los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años (ZN=F) y 2 años (2YY=F) se volvió positiva para el primera vez desde julio de 2022 el lunes.

Si bien históricamente la inversión de la curva de rendimiento se ha considerado un buen indicador de una recesión en el horizonte, la curva tiende a volver a la normalidad a medida que se acerca la recesión.

Sin embargo, dado que la curva se invierte durante un período récord en este ciclo sin que se produzca ninguna recesión, la mayoría de los estrategas encuestados por Reuters a principios de este año ya no lo ven como un indicador confiable de una recesión.

Desde entonces, la curva se ha invertido y el jueves se situó en -5 puntos básicos.

doctor cooper

Conocido como «Dr. Cobre» por su historial como indicador de auges y caídas, la caída del metal a mínimos de cuatro meses y medio esta semana lo coloca firmemente en la lista de vigilancia de recesión.

Los precios del cobre a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres, que se cotizan a alrededor de 8.750 dólares por tonelada métrica, han caído aproximadamente un 20% desde un máximo récord alcanzado en mayo, lo que refleja el pesimismo sobre las perspectivas económicas mundiales.

Los precios del petróleo, otra medida de la salud de la demanda mundial, están cerca de mínimos de varios meses. Pero su caída fue limitada debido a la preocupación de que las tensiones en Medio Oriente puedan presionar los suministros de la mayor región productora de petróleo.

(Reporte de Yoruk Bahçeli y Dara Ranasinghe; Editado por Thomas Janowski)