Descubrimiento de Warner Bros. El director ejecutivo, David Zaslav, necesita conseguir una victoria pronto.

Desde que fusionó Discovery con WarnerMedia en 2022 y recortó inmediatamente los costos en miles de millones de dólares, Zaslav ha tenido dificultades para convencer a los accionistas de que su empresa representa una inversión digna.

Las acciones de Warner Bros. Discovery han caído alrededor de un 70% desde el 8 de abril de 2022, día en que se completó la fusión. Su término fue determinado por la ejecución. Miles de despidosCortar películas y series de televisión. Por la eficiencia fiscalTrump mató a CNN+ un mes después de su lanzamiento, contrató y despidió al director ejecutivo de CNN, Chris Licht, vio interrumpida su ceremonia de graduación en la Universidad de Boston por estudiantes que coreaban “pague a sus escritores” durante una huelga de escritores el año pasado, y demandó a la NBA después de que eligió La Liga. no renovó los derechos de transmisión con su empresa después de casi 40 años de trabajo juntos.

Lo que empeora las cosas para él es que Zaslav Por mucho tiempo Uno de los directores ejecutivos mejor pagados del país. Su compensación en 2023 aumentó un 26,5% a casi 50 millones de dólares. Prima Zaslav está vinculado al aumento del flujo de caja libre y la reducción de la deuda, una misión encabezada por John Malone, el magnate de los medios y miembro influyente de la junta directiva que defendió a Zaslav, primero en Discovery y ahora en Warner Bros. Discovery, que tiene una capitalización de mercado de alrededor de 17 mil millones de dólares. y 37.800 millones de dólares en deuda.

La acción cayó alrededor de un 9% en las operaciones del jueves. La compañía asumió el miércoles un enorme cargo por deterioro de 9.100 millones de dólares debido a la pérdida de valor de sus redes de cable lineal, que todavía representa más del 100% del EBITDA ajustado de la compañía. Esto significó que el resto de la empresa perdió dinero.

Warner Bros. Discovery atribuyó la magnitud de la pérdida a la «continua debilidad en el mercado publicitario lineal de EE. UU. y a la incertidumbre relacionada con la renovación de los derechos deportivos y de afiliados, incluida la NBA».

Esto no es música para los oídos de los inversores.

Parte del argumento detrás de la fusión de Discovery con WarnerMedia fue que su diversa cartera de contenidos sería un «gran socio para los anunciantes», como Zaslav dijo Cuando el acuerdo se anunció por primera vez en 2021.

E introducir incertidumbre en la valoración de la empresa debido a la pérdida de los derechos de la NBA parece ilógico a la luz de la afirmación de Zaslav de noviembre de 2022 de que «no tenemos que tener la NBA».

«La caída del valor indica que esta empresa claramente pagó de más por activos lineales como parte de la fusión de WarnerMedia y, dadas las crecientes presiones sobre el ecosistema lineal, también plantea la pregunta de qué será», dijo Robert Fishman, analista de La firma de investigación MoffettNathanson analiza los flujos de efectivo futuros de estos activos después de una posible pérdida para la NBA”.

Sin embargo, Zaslav envió un mensaje de confianza durante la conferencia telefónica sobre resultados de la compañía el miércoles.

«Nos sentimos bien acerca de dónde estamos», dijo Zaslav. «Tenemos que considerar todas las opciones, pero la prioridad número uno es administrar esta empresa de la manera más efectiva posible».

Si bien la compañía continúa avanzando en la incorporación de suscriptores a su servicio de transmisión (ganando 3,6 millones de suscriptores en el trimestre) y se acerca a una rentabilidad sostenible, las caídas en los ingresos lineales y las ganancias asociadas continúan superando el crecimiento en su servicio insignia directo al consumidor. Máx.

El fracaso de Warner Bros. Discovery en ganar terreno en los últimos dos años sugiere que podría ser un objetivo principal para un inversionista activista, que podría presionar por la destitución de Zaslav o al menos exigir una desinversión de activos como CNN o su división de juegos.

La compañía también posee otras compañías valiosas, incluidas HBO y Warner Bros. Studios. Y DC Cómics. El analista de LightShed, Rich Greenfield, afirmó que la compañía debería reducir significativamente sus aspiraciones de los consumidores y centrarse en otorgar licencias de contenido a otros operadores de transmisión más grandes.

Mientras Zaslav hablaba abiertamente de buscar asociaciones y fusiones durante una conferencia telefónica sobre resultados el miércoles, el director financiero Gunnar Weidenfels desestimó los rumores sobre una posible ruptura de la compañía, citando los beneficios de «un descubrimiento para Warner Bros».

«Todos los días veo evidencia en todas partes del negocio de los beneficios de estas estrategias», dijo Weidenfels.

Hay dos obstáculos obvios para el aspirante a activista. La primera es la influencia de Malone en la junta directiva. Es posible que el fondo activista se niegue a buscar puestos en la junta directiva si cree que la influencia de Malone es tan grande que cualquier propuesta carece de sentido.

La segunda razón es que Warner Bros. Discovery ya está siguiendo la estrategia correcta dada la enorme carga de deuda de la compañía en relación con su capitalización de mercado. Si Zaslav también está buscando compradores para Warner Bros. Discovery, la oferta del activista de vender la empresa puede no ser útil.

Warner Bros. Discovery generó más de 6 mil millones de dólares en flujo de caja libre el año pasado, gracias a una fuerte caída en el gasto en contenido como resultado de la huelga de escritores y actores. Según Moffett-Nathanson, esa cifra se reducirá a unos 4.000 millones de dólares este año cuando Hollywood vuelva a funcionar.

Los inversores seguramente querrán saber cuánto afectará una pérdida de la NBA al flujo de caja libre en los próximos años, suponiendo que la demanda de Warner no le proporcione a la compañía muchos juegos. Pero la estrategia de Malone y Zaslav de centrarse en la rentabilidad del streaming y reducir costos podría eventualmente dar sus frutos.

Sin embargo, parece claro que la presión sobre Zaslav para que demuestre que puede aportar valor está aumentando. Si miramos a sus competidores, Disney Las propiedades de los medios parecen aumentar después de varios años de dolor, y Paramount Global Tiró del cordón y acordó fusionarse con Skydance Media.

Parte de la razón por la que Zaslav despidió a Licht de CNN el año pasado es… una novela al respecto Se volvió muy tóxico.

Ahora Zaslav corre el peligro de caer en la misma trampa.

— Rohan Goswami de CNBC contribuyó a este artículo.

Ver: Tom Rogers habla sobre Disney y Warner Bros. Discovery