Análisis: una década de generosidad del banco central persigue a los contribuyentes mientras se avecinan pérdidas

FRÁNCFORT (Reuters) – En más de una década desde la crisis financiera mundial, los banqueros centrales han inyectado billones de dólares de dinero barato en el sistema financiero para mantener la economía a flote. Y ahora esa generosidad ha vuelto para atormentarlos a ellos y a los contribuyentes.

Después de subir las tasas de interés para combatir la hiperinflación, la Reserva Federal y la Fed europeoLas contrapartes deben pagar enormes intereses a los bancos comerciales sobre los depósitos creados por las propias instituciones mediante la compra de grandes bonos y préstamos baratos.

Estas ópticas son lo suficientemente terribles en un momento en que millones de ciudadanos sufren una crisis del costo de vida. Peor aún, significa que tendrán menos dinero para inyectar en las arcas del gobierno, y algunos de los bancos centrales de Europa pueden necesitar la ayuda de los contribuyentes.

«El banco central sigue enviando dinero a los bancos, mientras que nosotros tenemos que reducir nuestros gastos», dijo Lex Hogdon, profesor de economía en la Universidad de Groningen y exmiembro de la junta del banco central holandés. «Así que es principalmente una cuestión política».

De hecho, están aumentando los llamados a limitar los pagos de intereses a los bancos, lo que ha enfurecido a un sector que ya se ve afectado por una década de bajas tasas de interés.

Entre los que quieren que los prestamistas se vean afectados por el golpe está Michel Hoogeveen, el parlamentario holandés en el Comité Económico del Parlamento Europeo, que supervisa el Banco Central Europeo.

«Si el contribuyente termina pagando la factura, sería absolutamente injusto», dijo a Reuters.

El exgobernador adjunto del BoE, Paul Tucker, también instó al Banco de Inglaterra a reducir los intereses de parte de esas reservas y ahorrar entre 30.000 y 45.000 millones de libras (84.930 millones de dólares) en cada uno de los próximos dos años financieros.

Morgan Stanley estima que cada aumento de un punto porcentual en la tasa del Banco de Inglaterra reduce las transferencias al Tesoro en £10 mil millones anuales.

El gobierno británico, que ha tomado 120.000 millones de libras en beneficios del Banco de Inglaterra desde 2009, ya ha destinado una transferencia de 11.000 millones de libras al banco central.

El Tesoro de EE. UU. no tendría que preocuparse por un rescate de la Reserva Federal, que simplemente pospondría cualquier pérdida. Pero perderá los 50.000-100.000 millones de dólares que ha estado recibiendo del banco central todos los años desde la crisis financiera.

Eso significa que es probable que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, enfrente fuertes críticas por parte de los legisladores porque, en cambio, el dinero fluirá hacia los bancos, muchos de los cuales son extranjeros.

«La Fed no va a quebrar financieramente, pero podría ser político», dijo Derek Tang, economista de LH Meyer Research.

Varilla para retorno especial

Ningún problema es más agudo que el del Banco Central Europeo, que esta semana discutirá opciones para reducir los intereses en medio de una red de complicaciones políticas, legales y financieras.

El banco central de los diecinueve países que comparten el euro se ha puesto un freno al prestar dinero a tipos de interés negativos a los bancos.

Estos ahora están configurados para obtener una ganancia garantizada simplemente colocando ese dinero en el Banco Central Nacional, ganando una tasa de interés anual del 0,75% que probablemente se duplique esta semana y se espera que aumente al 3% el próximo año.

Este arbitraje daría lugar a unos beneficios netos de los bancos de 31.000 a 34.900 millones de euros si la tasa de depósito alcanzara un máximo de entre el 2,5 % y el 4,5 %, según Eric Dorr, director de estudios económicos de la IESEG School of Management de París.

Contribuirá a pérdidas de unos 40.000 millones de euros para los bancos centrales de la zona euro el próximo año, según Morgan Stanley.

Irónicamente, los bancos centrales de los países financieramente más inteligentes (Países Bajos, Alemania y, en menor medida, Bélgica) serán los más afectados porque almacenan una mayor parte de los depósitos bancarios y bonos que compraron en nombre del Banco Central Europeo. . cero o menos.

Todos han advertido de las pérdidas que se avecinan y el banco central holandés ha dicho públicamente que corre el riesgo de necesitar un rescate, aunque la ministra de Finanzas, Sigrid Kaag, advirtió más tarde que esto «todavía no se ha planteado».

Por el contrario, los bancos centrales con menos liquidez y bonos de mayor rendimiento en Italia, España y Grecia probablemente obtuvieran mejores resultados.

«Está claro que los ciudadanos holandeses y alemanes nunca han votado por tal distribución por la puerta de atrás», dijo Dor de ISEG.

Esto podría dificultar las decisiones futuras al alimentar el resentimiento de los contribuyentes en el norte del bloque hacia sus contrapartes del sur, dijo Johan van Overveldt, presidente belga del comité de presupuesto del Parlamento Europeo.

Por otro lado, la idea de recortar los bonos bancarios ya irritaba a la industria.

El grupo de cabildeo bancario alemán Deutsche Kurdetwirtschaft dijo que cualquier «cambio en los términos contractuales podría erosionar la confianza» en los bancos centrales, y el prestamista español Bankinter dijo que no era una «buena idea».

Citi estima que los bancos italianos y españoles son los que más se han beneficiado del llamado «carry trade» y, por lo tanto, serán los mayores perdedores si se elimina.

Pero el statu quo puede ser muy doloroso tanto económica como políticamente.

Aumentar la tasa de los depósitos al 3% empeorará el balance financiero de la eurozona en un 1% del PIB en el primer año, según la aseguradora francesa AXA.

«Si los contribuyentes tienen que pagar la factura, podría generar inestabilidad política y cambios de gobierno en Europa», dijo Doreen Rockemaker, miembro holandesa del Comité Económico del Parlamento Europeo. «Es un camino peligroso».

(dólar = 0,8831 libras)

Información adicional de Toby Sterling, Balaz Kourani, Marta Oroz y Jesus Aguado Gráficos de Vincent Vlasor y Kriba Jayaram Edición de Tomasz Janowski

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