Vodafone ha acordado vender Vodafone España a Zigona por un importe total de 5.000 millones de dólares. Esto valora a la empresa en 5,3 veces sus ganancias en efectivo subyacentes, o 12,7 veces el flujo de caja libre operativo. Vodafone espera recibir al menos 4.100 millones de dólares en efectivo gracias al acuerdo, así como acciones preferentes en Zigona.

Las dos partes han firmado un acuerdo según el cual Vodafone proporcionará determinados servicios a Vodafone España a cambio de una tarifa de servicio total anual de aproximadamente 110 millones de euros.

Sujeta a las aprobaciones pertinentes, se espera que la transacción se complete en el primer semestre de 2024.

Las acciones se mantuvieron prácticamente estables en las primeras operaciones.

Vea los últimos precios de las acciones de Vodafone y cómo negociar

Nuestra opinion

La transformación de Vodafone está todavía en sus comienzos y todavía queda un largo camino por recorrer, pero los primeros signos de brotes verdes están empezando a aparecer.

Han comenzado a aparecer aumentos de precios en algunas áreas de negocio, lo que ha ayudado al desempeño de los ingresos por servicios. Pero estas son sólo medidas temporales, y es necesario abordar los problemas más amplios asociados con el reciente desempeño mediocre.

Las ventas en el sector de las telecomunicaciones deberían ser relativamente fuertes, ya que los servicios móviles y de banda ancha no son opcionales. Sin embargo, en los últimos 10 años, los gigantes de las telecomunicaciones han tenido que inyectar enormes sumas de dinero para construir redes de fibra y apoderarse de porciones del espectro 5G. El principal desafío ha sido el menor crecimiento de las ventas en comparación con el gasto cuando se mira el sector de las telecomunicaciones en comparación con otros sectores.

Vodafone no sólo tuvo obstáculos estructurales en la batalla, sino que también tuvo un desempeño inferior al de sus pares en un nivel relativo. El crecimiento de los ingresos por servicios y la satisfacción del cliente en regiones clave como Alemania, Italia y España han tenido dificultades para seguir el ritmo de sus pares.

En respuesta, Vodafone tiene una estrategia en evolución. Hay recortes de empleo, la fusión de su negocio en el Reino Unido con Three UK y la venta recientemente acordada de la división española de bajo rendimiento. Todo ello con el objetivo de simplificar el negocio y permitir centrarse en áreas como Vodafone Business que ofrecen mayor potencial.

Damos la bienvenida al cambio, pero aún queda mucho por hacer.

El principal mercado de Alemania es un excelente ejemplo de los desafíos presentados. Después de invertir más de 20 mil millones de euros, los ingresos por servicios y el número de clientes van en la dirección equivocada. Los sistemas de TI han tardado en adaptarse a la nueva regulación y el rendimiento de la red sigue estando por detrás de los competidores. En Alemania se ha formado un nuevo equipo directivo al que apoyamos y que ahora necesita hacer algo más que subir los precios.

Fuera de Europa, la filial de Vodacom tiene algunas interesantes oportunidades de crecimiento en África y apunta a un crecimiento de las ganancias en efectivo de un dígito medio en los próximos años. África podría volverse cada vez más importante a medida que la región se desarrolle, y la posición de liderazgo de Vodafone en muchos mercados significa que está bien posicionada para capitalizar.

La deuda neta, de 33.400 millones de euros lo último que supimos, está dentro del rango con el que la nueva directora ejecutiva dice sentirse cómoda. Para nosotros, esto todavía es un poco alto y, aunque el flujo de caja operativo es estable, la demanda de efectivo es alta. Actualmente se espera que el flujo de caja libre para el nuevo año cubra los pagos de dividendos. Pero aconsejamos cautela en el mediano plazo y esperamos una revisión de la política de asignación de capital el próximo año. Recuerde que no hay ganancias garantizadas.

En general, si bien creemos que los cambios de cartera y la nueva estrategia tienen sentido, los desafíos fundamentales que conlleva ser una empresa de telecomunicaciones persisten. Dado que el crecimiento es difícil de lograr, necesitaremos ver un progreso positivo sostenido antes de entusiasmarnos demasiado.