La paradoja del mercado de valores, en la que las malas noticias sobre la economía se ven como buenas noticias para las acciones, puede haber llegado a su fin. Si ese es el caso, los inversores deberían esperar que las malas noticias sean malas noticias para las acciones que se dirigen al nuevo año, y podría haber muchas.
Pero primero, ¿por qué las buenas noticias son malas noticias? Los inversores pasaron 2022 centrados en gran medida en la Reserva Federal y su serie de grandes subidas de tipos de interés destinadas a moderar la inflación. Las noticias económicas que indican una desaceleración del crecimiento y poco combustible para la inflación podrían servir para impulsar las acciones con base en la idea de que la Reserva Federal podría comenzar a desacelerar el ritmo de futuros recortes o incluso comenzar a realizar recortes en las tasas de interés en el futuro.
Por el contrario, buenas noticias sobre la economía. Eso podría ser una mala noticia por acciones
Entonces, ¿qué ha cambiado? vi la semana pasada IPC más débil de lo esperado para noviembre. Si bien todavía hace mucho calor, con precios que suben más del 7 % año tras año, los inversores confían cada vez más en que la inflación probablemente alcanzó un máximo de casi cuatro décadas por encima del 9 % en junio.
Pero la Fed y otros bancos centrales importantes han señalado que tienen la intención de seguir aumentando las tasas de interés, aunque a un ritmo más lento, hasta 2023 y es probable que las mantengan altas durante más tiempo de lo que esperaban los inversores. Esto alimenta los temores de que una recesión sea cada vez más probable.
Mientras tanto, los mercados están actuando como si el peor de los temores inflacionarios estuviera en el espejo retrovisor, y los temores de recesión ahora se ciernen, dijo Jim Beard, director de inversiones de la firma de asesoría financiera Blunt Moran.
Ese sentimiento se vio reforzado por los datos de fabricación del miércoles y una lectura de ventas minoristas más débil de lo esperado el jueves, dijo Beard en una entrevista telefónica.
Los mercados «probablemente se dirigen a un período en el que las malas noticias son malas noticias, no porque los precios asusten a los inversores, sino porque el crecimiento de las ganancias flaqueará», dijo Baird.
«Circulación inversa de Tepper»
Keith Lerner, director de inversiones de Truist, ha argumentado que se puede estar formando una imagen especular de la historia de fondo que produjo lo que se conoce como el «comercio de Tepper», inspirado por el magnate de los fondos de cobertura David Tepper en septiembre de 2010.
Desafortunadamente, mientras que la llamada visionaria de Tepper fue un «escenario de ganar/ganar». Lerner dijo en una nota el viernes que el «comercio inverso de Tepper» se perfila como una oferta de pérdida/pérdida.
El argumento de Tepper era que la economía mejoraría, lo que sería positivo para las acciones y los precios de los activos. O la economía podría debilitarse, con la intervención de la Fed para apoyar al mercado, lo que también sería positivo para los precios de los activos.
Lerner dijo que la configuración actual es una en la que la economía se debilitará, frenando la inflación, pero también afectando las ganancias corporativas y desafiando los precios de los activos. O, alternativamente, la economía se mantiene fuerte, junto con la inflación, con la Reserva Federal y otros bancos centrales. Seguir endureciendo la políticay desafiando los precios de los activos.
De cualquier manera, hay vientos en contra potenciales para los inversores. Para ser justos, hay un tercer camino, donde la inflación baja y la economía evita la recesión, que se llama aterrizaje suave. “Es posible”, escribió Lerner, pero señaló que el camino hacia un aterrizaje suave parece cada vez más estrecho.
Los temores de recesión surgieron el jueves, cuando las ventas minoristas estaban en noviembre. mostró una disminución del 0,6%., superando las expectativas de una caída del 0,3% y la mayor caída en casi un año. Además, el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia aumentó, pero se mantuvo en territorio negativo, decepcionando las expectativas, mientras que el índice Empire State de la Fed de Nueva York disminuyó.
Las acciones, que habían sufrido pérdidas moderadas después de que la Fed elevara las tasas de interés el día anterior, cayeron con fuerza en medio punto porcentual. Las acciones extendieron su caída el viernes, con el S&P 500 SPX,
registrando una pérdida semanal de 2.1%, mientras que el Promedio Industrial Dow Jones,
cayó un 1,7% y el Nasdaq Composite,
disminuyó un 2,7%.
“A medida que avanzamos hacia 2023, los datos económicos tendrán un mayor impacto en las acciones porque los datos nos dirán la respuesta a una pregunta muy importante: ¿Qué tan grave es la desaceleración económica? (Más máximos para comenzar 2023), la clave ahora es crecimiento, daño potencial por un crecimiento más lento”, dijo Tom Esay, fundador de Sevens Research Report, en una nota el viernes.
control de holgura
Nadie puede decir con certeza que ocurrirá una recesión en 2023, dijo Plant Moran-Bird, pero parece haber pocas dudas de que las ganancias corporativas estarán bajo presión, y eso será un factor importante para los mercados. Esto significa que es probable que las ganancias sean una fuente significativa de volatilidad en el próximo año.
«Si la historia en 2022 es la inflación y las tasas, entonces serán las ganancias y el riesgo de recesión en 2023», dijo.
Ya no es un entorno que favorezca las acciones de alto crecimiento y alto riesgo, mientras que los factores cíclicos pueden establecerse bien para las acciones orientadas al valor y de pequeña capitalización, dijo.
Hasta que cambie el peso de la evidencia, «mantenemos nuestra sobreponderación en renta fija, donde nos centramos en bonos de alta calidad, y relativamente infraponderación en acciones», dijo Lerner de Trost.
En el marco de acciones, US Trust favorece cualquier pendiente en el valor y ve «mejores oportunidades debajo de la superficie del mercado», como el S&P 500, que es un indicador de las acciones promedio.
Reflejos Calendario económico La próxima semana tiene una mirada revisada al PIB del tercer trimestre el jueves, junto con el índice de noviembre de los principales indicadores económicos. El viernes se publicarán los datos de consumo y gasto personal de noviembre, incluida la medida de inflación preferida por la Fed.
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