Es poco probable que las elecciones españolas obstaculicen las previsiones de crecimiento condición

Cómo podrían afectar las elecciones españolas al panorama económico

La economía de España ha superado a otros países de la eurozona durante el último año, pero aún sufre de debilidades estructurales como una deuda elevada, una productividad baja y un mercado laboral rígido. Aunque la tasa de desempleo ha sido históricamente baja, todavía se encuentra entre las más altas de la Eurozona, y el desempleo juvenil es alarmantemente alto. Además, el país aún no se ha recuperado por completo de la pandemia, a pesar de las impresionantes cifras de crecimiento del año pasado.

Las elecciones también podrían ser el punto de partida para un período más largo de inestabilidad política, aunque este no es nuestro escenario de referencia. Esto puede suceder si los resultados de las elecciones dificultan la formación de una mayoría estable, lo que lleva a negociaciones prolongadas con el gobierno. Además, sigue existiendo la posibilidad muy real de que no se forme una mayoría clara, lo que podría conducir a un parlamento sin mayorías que requiera nuevas elecciones y prolongue la incertidumbre política. En tal escenario, las reformas estructurales cruciales necesarias para la economía pueden retrasarse, lo que reforzaría las debilidades existentes. La continua incertidumbre sobre las futuras políticas gubernamentales también podría socavar la confianza de los inversores y obstaculizar las actividades de inversión.

Si un nuevo gobierno de derecha llega al poder, podría cambiar el curso de la política económica. El líder conservador Figo ya ha anunciado planes para políticas más favorables a las empresas y recortes de impuestos, incluido un recorte propuesto en el impuesto sobre la renta para las personas que ganan menos de 40.000 euros al año. También existe una posibilidad real de que el cierre previsto de las centrales nucleares en 2027 se retrase para garantizar el suministro de energía. El alcance de estos cambios de política dependerá del consenso entre los socios de la coalición y la fuerza de su mayoría. Si los conservadores Whig y Fox forman una cómoda mayoría, sentirán más apoyo para revertir algunas de las políticas anteriores del gobierno.

A pesar del posible cambio de dirección en la política económica, hay poco espacio para un cambio hacia una política fiscal más estimulante. El ratio de deuda pública de España se encuentra entre los más altos de la zona euro con un 113,2%. España se sitúa por debajo de Grecia (171,3%), Italia (144,4%) y Portugal (113,9%). Según las proyecciones actuales, España superará a Portugal en la clasificación de este año. Este cambio se debe a un menor déficit público proyectado en Portugal junto con una perspectiva de crecimiento ligeramente mejor.

España registró un déficit del 4,8% del PIB en 2022, y tanto nuestras proyecciones como las del Banco de España indican que el déficit se mantendrá por encima del umbral del 3% al menos hasta 2025. Este nivel es considerado un déficit excesivo por la Comisión Europea . La reactivación de las reglas fiscales europeas en 2024 aumentará la presión sobre la consolidación fiscal. Independientemente del resultado de las elecciones, el manejo de las finanzas públicas será inevitable, lo que limitará aún más la flexibilidad del gobierno para aplicar políticas fiscales expansivas.

El nuevo gobierno asumirá en medio de una economía en desaceleración

La economía de España fue la de más rápido crecimiento de todos los principales países de la eurozona en el primer trimestre, con un crecimiento del 0,6% trimestral. Al igual que otros países del Sur, España se ha beneficiado del crecimiento de las exportaciones netas impulsadas por la continua recuperación del turismo. Además, la economía española se ha beneficiado de algunas diferencias estructurales, como tener un sector industrial relativamente más pequeño en comparación con Alemania, por ejemplo. Es precisamente esta industria intensiva en energía la que más ha sufrido por el aumento de los precios de la energía y el endurecimiento de las condiciones financieras. Finalmente, los precios de la energía en España no han subido tanto como en muchos otros países, en parte debido a la introducción de topes en los precios del gas.

A pesar de un buen comienzo, mantener este impulso positivo puede ser un desafío. Si bien muchos factores, como el aumento de los salarios, las mejoras en las cadenas de suministro globales, los precios más bajos de la energía y los paquetes de apoyo del gobierno brindan beneficios inesperados, el endurecimiento de las condiciones financieras pesará cada vez más sobre la economía. Es difícil imaginar que un aumento rápido y espectacular de las tasas de interés oficiales no desacelere significativamente el crecimiento económico.

También se espera que el entorno externo se debilite aún más, con la zona euro experimentando una recesión técnica en los últimos dos trimestres, la economía china recuperándose por debajo de las expectativas y se espera que el crecimiento en los EE. UU. se desacelere. Esto también puede afectar al sector turístico español. Una desaceleración en la economía global podría reducir los viajes internacionales, lo que limitará el crecimiento del sector turístico en 2024.

El turismo será el principal motor de crecimiento este año

La ralentización de la economía española puede atribuirse a la ralentización general de la economía mundial. Sin embargo, España está a punto de convertirse en la economía con mejor desempeño entre los países más grandes de la eurozona este año. Esperamos un crecimiento promedio de 2,2% para España este año, muy por encima del promedio de la eurozona de 0,4%.

El continuo crecimiento del sector turístico será el principal impulsor de las altas tasas de crecimiento en España. Aunque el número de turistas internacionales que entraron en España en 2022 todavía estaba un 14% por debajo de los niveles previos a la pandemia, la brecha podría reducirse este año. En mayo, el número de visitantes internacionales ya aumentó al 104 % del nivel previo a la pandemia, en comparación con el 88 % en mayo de 2022. La fuerte demanda de viajes apunta a una próxima temporada turística prometedora. El sector turístico aporta alrededor del 15% del PIB, y seguirá siendo uno de los principales motores del crecimiento económico durante todo el año.

La tasa de inflación general de España fue del 1,9%.

La inflación española ha caído más rápido que en otros países de la eurozona. En junio, la tasa de inflación de España fue del 1,9% interanual, mientras que la Eurozona registró un 5,5%. Esta evolución positiva se puede atribuir a los efectos de base más favorables de los precios de la energía, que aumentaron más rápido en España que en otros países el año pasado. Sin embargo, si estos efectos fundamentales positivos desaparecen en los próximos meses, la inflación general española podría repuntar de nuevo. Además, se espera que la eliminación gradual de muchas medidas gubernamentales a principios de 2024 tenga un impacto al alza en la inflación.

La inflación subyacente española, excluyendo los precios de la energía y los alimentos, se mantiene notablemente alta en el 5,9 % e incluso por encima del promedio de la eurozona del 5,4 %. Se espera que la inflación subyacente se mantenga en un nivel alto durante todo el año y disminuya gradualmente. Sin embargo, hay indicios de que la inflación subyacente también está en una tendencia descendente sostenible. Por ejemplo, la inflación en el floreciente sector de la hostelería, que representa el 14 % de la cesta de la inflación, está disminuyendo significativamente a pesar de que continúa la fuerte demanda gracias a una fuerte temporada turística. Se espera que la inflación subyacente se mantenga en niveles altos durante todo el año y que disminuya solo gradualmente.

El impulso se desacelera a pesar del repunte del turismo

Para 2023, esperamos un crecimiento del 2,2 %, muy por encima del promedio de la zona euro del 0,4 %. A pesar del sólido desempeño de la economía en el primer trimestre, se espera que el impulso disminuya a medida que se endurecen las condiciones financieras. El principal motor del crecimiento serán las exportaciones netas, respaldadas por la continua recuperación del sector turístico, que ha superado los niveles previos a la pandemia en mayo y abril. Aunque la inflación general se moderó hasta el 1,9% en junio, se espera que repunte en los próximos meses debido a los efectos de una base energética menos favorable y una inflación subyacente persistente.