KKR envía una fuerte señal de compra en las telecomunicaciones europeas

Cables en un centro de datos en París, Francia, 4 de marzo de 2019. REUTERS / Christian Hartmann

LONDRES, 17 de diciembre (Reuters) – KKR (KKR.N) no puede dejar de buscar ofertas de telecomunicaciones europeas. Firma de capital privado estadounidense gigante últimos adornos Es poco menos de la mitad de la red de cableado de fibra óptica de 52.000 km propiedad del operador español Red Eléctrica (REE.MC) (REE). Ya compró la española Masmovil, hizo ofertas con el operador holandés KPN (KPN.AS) y tiende a 33 mil millones de euros Telecom Italia (TLIT.MI) Leer más. Para los inversores públicos del impopular sector, el mensaje debe ser alto y claro.

El acuerdo del jueves arroja más luz sobre el pensamiento de búsqueda de valor para KKR y otros como Patrick Drahi, el empresario franco-israelí que esta semana elevó su participación en British BT (BT.L) al 18% Leer más. KKR ya posee el 37,5% de FiberCop, la llamada «última milla» de la red de banda ancha de Telecom Italia que conecta los intercambios con los hogares de las personas. Su adquisición en España, que opera los cables que discurren a lo largo de las líneas ferroviarias y eléctricas, está más cerca de la columna vertebral de la red.

La infraestructura geoeléctrica no requiere el doloroso y costoso proceso de excavación de carreteras. Esto se refleja en la evaluación. KKR paga 971 millones de euros por el 49% del negocio, 22 veces su EBITDA para un activo que no controlará. Drahi vendió todos los activos comparables en el vecino Portugal en 2019 más de 20 veces.

Por el contrario, la mayoría de las operaciones de «última milla» todavía requieren una gran inversión para reemplazar los cables de cobre con cables de fibra óptica. BT, por ejemplo, está arando 15 mil millones de libras para modernizar su red Openreach. Sin embargo, la negociación de KKR indica una separación en la valoración. La inversión de la firma de capital privado en FiberCop se multiplicó por un múltiplo de menos de 9 veces el EBITDA. La empresa matriz de la unidad, Telecom Italia, cotiza menos de 5 veces.

Es probable que BT encuentre un desajuste similar. Si se evalúa con el mismo multiplicador de EBITDA que FiberCop, Openreach valdría £ 26 mil millones, equivalente a más de las tres cuartas partes del valor total de la compañía en el Reino Unido. Aplique una evaluación al estilo español a la red troncal de banda ancha, y el valor de las partes de BT excede el total actual.

Una explicación es que los inversores públicos, que dependen del pago regular de dividendos, están preocupados por los enormes requisitos de capital de los operadores de telecomunicaciones. La posibilidad de intervención del gobierno también puede tener un impacto negativo en las calificaciones. Pero cuando un inversor como KKR envía un mensaje tan fuerte, los mercados deberían prestar más atención.

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noticias de contexto

– El operador español de la red eléctrica Red Eléctrica dijo el 16 de diciembre que había acordado vender una participación del 49% en la división de infraestructura de telecomunicaciones de Reintel al grupo de capital privado KKR por 971 millones de euros.

Reintel opera una red de 52.000 km de cables de fibra óptica tendidos junto a cables eléctricos y ferrocarriles. La unidad generó 104 millones de euros en EBITDA este año.

– Las acciones de Reintel caían un 2,5 por ciento a 18,58 euros a las 0845 GMT del 17 de diciembre.

Edición de Peter Tal Larsen y Oliver Taslik