El periódico español Expansión informó el 22 de septiembre que Vodafone VOD está buscando vender una participación del 50% en su negocio español a la firma de inversión británica Zegona, que se especializa en inversiones en telecomunicaciones. El 22 de septiembre Zigona confirmó este informe. Según el informe, Zegona podría comprar hasta el 50% de sus acciones y la unidad española está valorada en unos 5.000 millones de euros. Esto representaría una valoración de alrededor de 5 veces el EBITDA post-alquiler, lo que consideramos razonable dados los retos a los que se enfrenta Vodafone en España. No nos sorprende este anuncio dado que Margherita della Valle, nueva consejera delegada de Vodafone, indicó en mayo que la compañía estaba barajando opciones estratégicas para la unidad de negocio española. Mantenemos nuestra estimación de valor razonable de GBX 125.

Creemos que se trata de una noticia positiva para los accionistas y nos gustaría que Vodafone apuntara a más fusiones y adquisiciones. Creemos que la cartera de negocios geográfica de Vodafone es demasiado amplia, lo que expone a la empresa a dinámicas competitivas y monedas heterogéneas (Europa occidental, Europa del este, África), lo que desdibuja la visibilidad del flujo de caja. Nos gustaría que Vodafone siguiera un camino similar al de Telefónica en América Latina, donde esta última ha sido muy activa en desinvertir negocios y redes y crear una organización más ágil. En Europa, España e Italia siguen siendo los mayores desafíos para Vodafone debido al entorno irracional de precios, especialmente en el frente móvil. Zegona tiene una estrategia de «comprar, vender y arreglar», según la página web de la compañía, por lo que esperamos nuevos recortes de costes en Vodafone España si el acuerdo sale adelante. Vodafone también está intentando fusionarse con CK Hutchison en el Reino Unido.