Vodafone espera que la venta de la unidad española suponga cambios radicales

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Rula Khalaf, editora del Financial Times, selecciona sus historias favoritas en este boletín semanal.

Hace dos décadas, Vodafone estaba en ascenso y realizó una enorme adquisición con la adquisición en 2000 de su rival alemán Mannesmann en un acuerdo valorado en 113.000 millones de libras.

Ahora el grupo de telecomunicaciones con sede en el Reino Unido está acaparando los titulares por su retirada, después de que anunciara esta semana que abandonaría España, uno de sus principales mercados europeos, y vendería su negocio allí por hasta cinco mil millones de euros a un fondo creado por dos Ex ejecutivos de Virgin.Medios.

La rebaja representa una lección de humildad para el grupo de telecomunicaciones y lo que los inversores esperan que marque un nuevo comienzo después de años de caída del precio de las acciones. Cualquier accionista que lo hubiera conservado desde el momento del acuerdo con Mannesmann habría visto una caída de alrededor del 85 por ciento en el valor de sus participaciones.

La estrategia anterior de Vodafone «tenía que ver con la construcción de un imperio», dijo Kester Mann, director de consumidores y comunicaciones de CCS Insight. «Ha llegado… al punto de partida».

Durante muchos años, Vodafone se ha enfrentado a una amplia gama de negocios que han resultado en la presión de los accionistas para desinvertir en unidades de bajo rendimiento. Sin embargo, el grupo ha tenido dificultades anteriormente para cerrar acuerdos en sus mercados más desafiantes, incluidos Italia y el Reino Unido, además de España.

El acuerdo con el fondo de telecomunicaciones Zigona ha sido bien recibido por algunos inversores y analistas que creen que demuestra que la nueva directora ejecutiva, Margherita Della Valle, que se comprometió a cambiar las cosas tras asumir el cargo de forma permanente en abril, puede cumplir en lo que respecta a fusiones y adquisiciones. .

Uno de los 10 principales accionistas dijo que era «alentador» ver al nuevo director ejecutivo «participar de forma proactiva en los mercados europeos donde Vodafone genera rentabilidades inferiores a las medias».

España es el segundo gran acuerdo que consigue Della Valle desde que asumió su cargo principal a principios de este año. Es una veterana corporativa con experiencia, ha trabajado en el grupo durante casi tres décadas y anteriormente fue directora financiera de la compañía hasta que el ex presidente Nick Read renunció.

En junio, Vodafone anunció un plan para fusionar sus operaciones en el Reino Unido con CK Hutchison, de tres propietarios, para crear el mayor operador del Reino Unido después de que las conversaciones continuaran durante más de un año.

Karen Egan, analista senior de comunicaciones de la firma de analistas Enders, dijo que el acuerdo con España sería visto como una señal positiva de que Della Valle «cumple sus promesas» y que «ayuda a demostrar que las cumple de alguna manera». [her predecessor] «No podría hacer eso».

Reed renunció a su cargo al final de un período turbulento en el que Vodafone perdió la oportunidad de asociarse con la española MásMóvil, allanando el camino para que la francesa Orange llegara a un acuerdo.

Un ejecutivo de otro grupo europeo de telecomunicaciones dijo que era «un buen negocio en un mercado muy difícil y con activos de bajo rendimiento».

Della Valle dijo en mayo que el grupo «tiene que cambiar» a medida que inversores y analistas examinan su presencia en otros mercados europeos, especialmente Alemania.

“En Vodafone pasas de un gran desafío a otro [and] «El mayor desafío es Alemania», afirmó el ejecutivo europeo.

Vodafone ha aumentado significativamente su presencia en Alemania después de que adquirió las redes de cable de Liberty Global en el país como parte de una adquisición masiva de 18.400 millones de euros en 2018 que también incluyó activos en Europa del Este.

El país es ahora su mercado más grande y representa alrededor del 30 por ciento de los recientes ingresos anuales por servicios grupales de 38 mil millones de euros, una métrica clave que incluye ventas por contratos, uso de red y roaming.

Vodafone dijo que estaba «bien posicionada» en el mercado alemán pero que estaba perdiendo clientes debido a desafíos que incluían la calidad de su red de cable y el servicio al cliente, según James Ratzer, socio de New Street Research.

«Puede que haya algunas señales tempranas de que están superando los problemas que han tenido en el pasado», afirmó. “Pero… tienen que salir y demostrarle a la gente que realmente pueden hacerlo.

Los ingresos por servicios en Alemania cayeron por quinto trimestre consecutivo en los tres meses hasta finales de junio.

Alemania «es claramente un mercado muy problemático. Cambiar rápidamente será un gran desafío», afirmó Egan.

Las operaciones italianas del grupo podrían estar listas para una reestructuración, sugirió Della Valle, diciendo en julio que el mercado allí, junto con España, «también se beneficiaría de la consolidación». El año pasado, el grupo rechazó una oferta de más de 11.000 millones de euros por su negocio italiano de Iliade, del multimillonario francés Xavier Niel, y del fondo de capital privado Apax.

Los inversores buscarán más información al respecto, así como señales de mejora del rendimiento, cuando Vodafone informe sus resultados provisionales a finales de este mes.

Sin embargo, los 10 mayores accionistas temen que sea más probable un recorte de dividendos debido a «dificultades operativas y de flujo de caja que se avecinan» y que Della Valle pueda utilizar el tamaño cada vez menor de Vodafone como justificación para el recorte.

Vodafone dijo que una revisión de la asignación de capital, incluido el uso óptimo de los ingresos del acuerdo español, se realizará una vez completado el acuerdo.

Mientras tanto, la propuesta de fusión con Three UK, que está siendo investigada por la Autoridad de Mercados y Competencia, está siendo cuestionada por el sindicato Unite. Sostiene que otros 1.600 puestos de trabajo estarían en riesgo debido a la fusión, además de los 11.000 puestos de trabajo en todo el Reino Unido y otros lugares que Vodafone anunció en mayo.

Vodafone dijo que era «demasiado pronto» para hablar sobre cualquier impacto en los roles. También cuestionó la sugerencia de que había hecho una retirada estratégica durante la última década, diciendo que se trataba «más de un reenfoque en Europa y África», citando también la adquisición de los activos de Liberty Global y el acuerdo propuesto para Three UK. Como una «simplificación». [of its] cartera a través de acciones elegidas”.

En última instancia, Ratzer dijo que la evaluación de Della Valle se basará en el desempeño operativo: «Creo que lo que a la gente le gustaría ver es que Vodafone comience a cambiar la dirección de los ingresos por servicios para personas mayores».