Los inversores de capital de riesgo en China están buscando en otros lugares a medida que crecen las regulaciones para las ofertas públicas iniciales (OPI) en los Estados Unidos.

Un comerciante diario chino juega a las cartas con otros en una casa de bolsa local en Beijing el 27 de agosto de 2015, un verano en el que se produjeron grandes liquidaciones en las acciones chinas.

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El sábado, el regulador del ciberespacio de China sugirió que cualquier empresa con datos Más de 1 millón de usuarios deben someterse a una revisión de ciberseguridad antes de cotizar en el extranjero. El regulador, cuya influencia en China ha crecido rápidamente, dijo que los comentarios públicos sobre las reglas propuestas cerrarían el 25 de julio.

Esto se produjo inmediatamente después del anuncio del martes pasado por parte del máximo órgano ejecutivo y el Comité Central del PCCh sobre Represión de actividades de valores ilegales, que incluyó un mayor escrutinio de los fondos de capital privado y de capital riesgo, así como la obtención de fondos en el extranjero a través de acciones.

«No hay absolutamente ningún impacto en la salida, la dirección de inversión y la etapa de inversión» para una empresa como la nuestra, dijo el jueves Michael Xu, socio gerente de CEC Asset Management, con sede en China, refiriéndose a una mayor regulación de valores. Esto es de acuerdo con la traducción de CNBC de sus notas en mandarín.

El único aspecto al que la compañía deberá prestar más atención es si los proyectos de inversión tienen accionistas sin un historial limpio con el regulador de valores, dijo Xu.

Grandes gigantes tecnológicos como Alibaba y Tencent, que han respaldado a una gran cantidad de empresas que cotizan en bolsa en Estados Unidos, también han sido objeto de un intenso escrutinio en la represión de China contra las prácticas antimonopolio el año pasado.

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Mirando a otros mercados de OPI

Ha aumentado el interés de los inversores en China. Los acuerdos de capital de riesgo y adquisiciones respaldadas por capital privado totalizaron 74.300 millones de dólares en el primer trimestre de este año, según Preqin. Este es el número más grande en cualquier período de seis meses desde el primer semestre de 2018.

Obtener retornos de estas inversiones es la prioridad, dijo Jeff Wu, un socio enfocado en China en Pegasus Tech Ventures, con sede en Silicon Valley. A la luz de los recientes desarrollos en el mercado, dijo que espera salir de las inversiones a través de listados en Hong Kong o Empresas de adquisiciones con fines especiales exterior.

Sin embargo, China continental ha luchado con sus propios esfuerzos para mantener las OPI técnicas en casa. Las autoridades lanzaron el Star Board en Shanghai en julio de 2019, que cuenta con un sistema de registro para ofertas públicas, sin aprobación regulatoria.

quien – cual El proceso de suscripción se detuvo sobre la base del registro. Al 20 de junio, EY dijo que más de 500 empresas estaban en la lista de espera de la SEC para una oferta pública inicial en la junta de Star y una junta de acciones centrada en la tecnología con sede en Shenzhen llamada ChiNext.

“Los inversores chinos aún no están lo suficientemente desarrollados y el entorno legal no es lo suficientemente maduro para dar cabida a este proceso de registro”, dijo Chu Ning, profesor de finanzas en la Universidad de Tsinghua.

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Señaló que la ley de valores de China hasta ahora ha sido «mucho menos punitiva» que en los Estados Unidos, y que la reciente regulación de valores «está en línea con los esfuerzos continuos de las autoridades chinas para mejorar los requisitos y estándares de cotización».

«Es importante que los inversores tengan en cuenta que China sigue siendo una economía emergente. No importa qué tan rápido crezca, el trasfondo institucional sigue siendo diferente», dijo.

El creciente escrutinio por parte del gobierno chino de las empresas nacionales que cotizan en los Estados Unidos se produce cuando las tensiones entre los dos países erosionan las relaciones económicas y financieras que han surgido entre las últimas décadas.

Bajo la administración Trump, la Casa Blanca ha comenzado a pedir menos inversión estadounidense en activos chinos. Desde que el presidente Joe Biden asumió el cargo en enero, su administración ha mantenido una postura dura sobre China.

La consultora Eurasia Group dijo en una nota durante el fin de semana que las consecuencias de la cotización de Didi intensificarían la presión política de Estados Unidos para poner límites a las ofertas de acciones chinas. En resumen, es probable que se agote el grifo de las OPI chinas en Estados Unidos, dijeron los autores, y señalaron que muchas empresas chinas ya han cancelado sus planes de OPI estadounidenses.

Anteriormente, las empresas chinas cotizaban en bolsa en EE. UU. A un ritmo récord, lo que representaba el 15% del mercado de OPI de EE. UU. En la primera mitad del año, según Renaissance Capital.

Una de las estrategias que las empresas chinas han seguido recientemente es la cotización tanto en los EE. UU. Como en Hong Kong, para protegerse contra el riesgo de exclusión de la lista mientras se adquiere un gran grupo de inversores institucionales.

Es probable que esta tendencia continúe, dijo Ming Liao, fundador de Prospect Avenue Capital, con sede en Beijing, que tiene planes de cotizar sus empresas con inversión estadounidense. Dijo que la compañía estaba «contenta» con los últimos desarrollos regulatorios, ya que describe la supervisión de diferentes agencias.

Continua incertidumbre regulatoria

Mientras los fondos de inversión buscan otras formas de salir de sus posiciones, el escrutinio de las ofertas de acciones por parte del gobierno chino no va a desaparecer.

Beijing dijo en su plan quinquenal de desarrollo nacional adoptado en marzo que las autoridades apuntan a «implementar completamente» el registro de emisión de acciones y mejorar la «calidad» de las empresas que cotizan en bolsa, al tiempo que intensifican los esfuerzos para garantizar la seguridad nacional y reprimir el comportamiento monopolístico.

Ringo Choi, director de OPI de EY en la región de Asia Pacífico, dijo que espera que la incertidumbre pública en torno a las OPI continúe en el corto plazo, ya que la aclaración de algunas políticas podría conducir a otras regulaciones. Señaló que en China, las acciones de un regulador pueden obligar a otra administración a tomar medidas similares.

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