¿Por qué Franchise Group quiere comprar Kohl’s y qué podría pasar después?

Compradores entran a una tienda Kohl’s en Peoria, Illinois.

Daniel Acker | alcalde Bloomberg | imágenes falsas

Un grupo de empresas poco conocido, como The Vitamin Shoppe, Pet Supplies Plus y una cadena de muebles para el hogar llamada Buddy’s, se ha convertido repentinamente en el tema de conversación de la industria minorista.

grupo de franquiciasKohl’s, una empresa que cotiza en bolsa con una capitalización de mercado de aproximadamente $ 1.6 mil millones, ha iniciado conversaciones de venta exclusiva con Kohl’s. El ella Proponer una oferta de $ 60 por acción para adquirir el minorista a una valoración de casi $ 8 mil millones. The Franchise Group y Kohl’s operan dentro de un período de tres semanas durante el cual las dos compañías pueden confirmar cualquier diligencia debida y arreglos financieros finales.

Desde entonces, han surgido preguntas sobre lo que significaría todo esto para Kohl’s, si el acuerdo se concretara: qué pasaría con el salón de belleza en Sephora Beauty Stores dentro de Kohl’s, o la asociación de regreso del minorista con Amazonas? ¿Michelle Gass, CEO de Kohl, seguirá trabajando con la empresa? ¿Son inevitables los cierres de tiendas?

Además, ¿por qué el grupo Franchise querría ser dueño de Kohl’s en primer lugar, como Los minoristas, incluido Kohl’s, enfrentan desafíos de inventario e inflación? Hace solo unas semanas, Coles redujo su pronóstico financiero para todo el año fiscal a medida que más estadounidenses se retiraban del gasto discrecional. Mientras tanto, los inversores están discutiendo con una subida de tipos de interés por parte de la Reserva Federal y la posibilidad de una recesión a corto plazo.

El acuerdo aún está en proceso de cambio, por lo que estas preguntas no tienen respuestas definitivas en este momento. En cambio, los analistas y expertos señalan el historial del grupo de franquicias y las adquisiciones recientes para comprender mejor lo que puede deparar el futuro de Cole.

Los portavoces de Franchise Group, Sephora y Amazon no respondieron de inmediato a las solicitudes de comentarios para esta historia. Cole se negó a comentar.

¿Qué quiere el grupo de franquicias?

“Lo que hace Franchise Group es buscar buenos negocios y marcas sólidas y conocidas con un buen seguimiento de los consumidores”, dijo Michael Baker, analista de investigación sénior de DA Davidson.

«Entonces tienen una estrategia diferente sobre cómo obtener ganancias o cómo monetizar estas adquisiciones», agregó. «A veces se convierten de tiendas propiedad de la empresa en tiendas de franquicia».

The Franchise Group fue fundado en 2019 por la fusión de $138 millones entre Liberty Tax y Buddy’s, según el sitio web de la compañía.

Bajo el liderazgo del presidente y director ejecutivo Brian Kahn, quien tiene experiencia en capital privado, Franchise Group ha continuado sus operaciones en el establecimiento de Sears. The Vitamin Shoppe American Frit Company que vende muebles, colchones y electrodomésticos; suministros para mascotas más; Learning by Sylvan and Badcock, una cadena de muebles para el hogar que atiende a familias de bajos ingresos.

La tienda Vitamin Shoppe en Nueva York.

Scott Millian | CNBC

El grupo de franquicias opera principalmente franquiciados. Pero el consenso es que Kahn probablemente no usará la misma estrategia en Kohl’s, que tiene más de 1100 tiendas físicas en 49 estados.

“La estrategia estará allí para trabajar con el equipo de gestión existente para operar [Kohl’s] Mejor, dijo Becker, o reemplazar la gerencia si es necesario. Lo hicieron con algunos de sus orígenes. … tenía un historial de hacer buenos tratos”.

Becker utilizó la última adquisición de Badcock por parte del grupo de franquicias, Un acuerdo valorado en aproximadamente $ 580 millones, como un ejemplo. Desde entonces, la compañía ha celebrado dos acuerdos de venta diferentes, uno para las tiendas minoristas de Badcock y otro para los centros de distribución, la sede corporativa y bienes inmuebles adicionales, con una ganancia neta de aproximadamente $265 millones. Rob Burnett permanece en el cargo de presidente y director ejecutivo de Badcock.

En una llamada de ganancias a principios de mayo, Kahn de Franchise Group les dijo a los analistas, sin nombrar directamente a Kohl’s, qué buscar en un acuerdo.

«La gestión para nosotros siempre es clave», dijo. «Ya sea que hagamos transacciones muy pequeñas o transacciones muy grandes».

«Tenemos mucha convicción sobre las marcas con las que estamos trabajando ahora», dijo Khan también en la llamada.

Agregó que todas las adquisiciones anteriores de Franchise Group generan una gran cantidad de efectivo para respaldar las ganancias de la empresa y permitir más fusiones y adquisiciones, y cualquier acuerdo que vea en el futuro también debería encajar en esta plantilla.

juego de bienes raíces

A principios de este año, Kohl’s Consideré que una oferta de acciones de $ 64 de Acacia Research, respaldada por Starboard, era demasiado baja. A finales de mayo, las acciones del minorista cotizaban a un precio tan bajo como $34,64 y no han alcanzado los $64,38 desde finales de enero. Las acciones de Kohl’s cerraron el miércoles a 45,76 dólares.

El Franchise Group probablemente vería su oferta de $60 por acción como una ganga, especialmente si la compañía pudiera financiar la mayoría de las transacciones a través de bienes raíces.

grupo de franquicias Dijo en un comunicado de prensa a principios de esta semana. Planea aportar alrededor de $ 1 mil millones de capital al acuerdo de Kohl, todo lo cual se espera que se financie a través de deuda en lugar de capital. Apollo está diseñado para ser el proveedor de préstamos a plazo para Franchise Group, según una persona familiarizada con el asunto. Un portavoz de Apollo no respondió de inmediato a la solicitud de comentarios de CNBC.

Mientras tanto, se espera que la mayor parte de esta transacción sea financiada por bienes raíces. CNBC informó anteriormente que Franchise Group está trabajando con Oak Street Real Estate Capital en la llamada transacción de venta y arrendamiento posterior.. Oak Street se negó a comentar.

Si la orden se ejecutara de esta manera, Franchise Group recibiría una entrada de capital de Oak Street y ya no tendría las propiedades de Kohl en su balance. En su lugar, tendrá pagos de arrendamiento y obligaciones de arrendamiento.

Al 29 de enero, Kohl era propietaria de 410 locales, arrendaba otros 517 y operaba arrendamientos de terrenos en 238 de sus tiendas. Todas sus propiedades estaban valoradas en poco más de $ 8 mil millones en ese momento, como muestra la presentación anual.

«Si el grupo de franquicias puede obtener 7.000 u 8.000 millones de dólares en bienes raíces, solo pagará alrededor de 1.000 millones de dólares en activos. Así que es bastante barato», dijo Susan Anderson, analista de investigación sénior de B Riley Securities. «Pienso [Kahn] No hará el trato a menos que ya tenga el acuerdo de venta y los acuerdos ya estén en su lugar».

‘Guía en el lugar’

Pero algunos expertos minoristas están echando agua fría sobre el plan, diciendo que una venta tan grande de bienes raíces podría terminar poniendo a Kohl’s en una posición financiera mucho más débil.

“Esto es completamente innecesario y solo servirá para debilitar a la empresa y restringir las inversiones necesarias para revitalizar el negocio”, dijo Neil Saunders, director gerente de GlobalData Retail. «Otras adquisiciones minoristas que han seguido este modelo nunca han terminado bien para la parte adquirida».

Ciertamente, algunas transacciones de venta con arrendamiento posterior, particularmente aquellas en una escala mucho más pequeña, se han considerado exitosas.

En 2020, Big Lots llegó a un acuerdo con Oak Street para Recaudó $ 725 millones De la venta con arrendamiento posterior de cuatro centros de distribución propiedad de la compañía. Le dio al gran minorista liquidez adicional durante el ataque inminente de la pandemia de Covid-19.

También en 2020, baño de cama detrás logro Venta – acuerdo de arrendamiento posterior con Oak Street, donde vendió aproximadamente 2,1 millones de pies cuadrados de bienes raíces comerciales y generó $250 millones en ingresos. Mark Triton, CEO de Bed Bath, describió el acuerdo en ese momento como un movimiento para recaudar capital para invertir nuevamente en el negocio.

The Franchise Group puede estar considerando a Kohl’s como una forma de crear más eficiencias en el back-end, entre todos sus otros negocios, según Vincent Kainetic, analista de Stevens. Dijo que aunar recursos, como centros de cumplimiento y proveedores de servicios de carga, podría ser una decisión inteligente.

«Tienen tiendas de muebles, una tienda de alquiler con opción a compra, y muchas de ellas se ocupan de bienes de consumo», dijo Sentic. «Tal vez puedan obtener un poder de fijación de precios adicional al convertirse en jugadores más grandes».

Al mismo tiempo, dijo, esta sería la adquisición más grande de Franchise Group hasta la fecha, que podría venir con una curva de aprendizaje mucho más pronunciada.

Todos los minoristas del grupo de franquicias combinados generaron ingresos de $3300 millones en el año calendario 2021. Los ingresos totales de Kohl’s superaron los $19400 millones en el período de 12 meses que terminó el 29 de enero.

“El grupo de franquicias tiene un historial de comprar empresas, mejorarlas y luego liberar capital muy rápidamente para pagar esa deuda”, dijo Caintic. «Tienen una pista en su lugar».

Pero, agregó, las compañías que compró la franquicia antes de que Kohl la persiguiera eran mucho más pequeñas, «y eso se hizo cuando endeudarse era muy barato».

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